Oslo Børs

Børs- og verdipapirmarkedet er regulert av en rekke lover og regler. For å lette arbeidet med å finne frem til relevant lovregulering eller tolkingspraksis, har vi samlet linker til de viktigste lover og forskrifter innen området børs- og verdipapirrett. Her finner du også børssirkulærer, avgjørelser fra børsen og børsklagenemden, samt andre aktuelle tekster.

Sentrale bestemmelser

Verdipapirhandellovens formål er å legge til rette for en sikker, ordnet og effektiv handel i verdipapirer. Loven inneholder generelle atferdsbestemmelser, som:

§ 3-2 Definisjon av innsideinformasjon
§ 3-3 Misbruk av innsideinformasjon
§ 3-8 Markedsmanipulasjon
§ 3-14 Salg av finansielle instrumenter selgeren ikke eier

Loven inneholder også viktige bestemmelser knyttet til børsnoterte selskapers forpliktelser, som informasjonsplikt og likebehandling av aksjonærer:
§ 5-2 Informasjonspliktens innhold
§ 5-14 Likebehandling

Noen investorer har også meldeplikt:
§ 4-2 Primærinnsiders meldeplikt
§ 4-3 Flagging av erverv av større aksjeposter, rettigheter til aksjer og stemmerettigheter

Lover

 Lov om verdipapirhandel (verdipapirhandelloven) (Lovdata)

 Lov om allmennaksjeselskaper (allmennaksjeloven) (Lovdata)

 Lov om finansforetak og finanskonsern (finansforetaksloven) (Lovdata)

 Lov om aksjeselskaper (aksjeloven) (Lovdata)

 Lov om verdipapirfond (Lovdata)

 Lov om årsregnskap (Lovdata)

Forskrifter

 Verdipapirforskriften (Lovdata)

 Forskrift om verdipapirforetaks meldeplikt (Lovdata)

 Forskrift om innsendelse av flaggemeldinger mv. (Lovdata)

 Forskrift om overgangsregler, lov 2007:74, lov 2007:75 (Lovdata)

 Emisjonskurs og meldeplikt ved utstedelse av ihendehaverobligasjoner (Rundskriv nr. 9/31. desember 1996)

Norge er gjennom EØS-avtalen forpliktet til å implementere EUs regelverk for verdipapirmarkedene i norsk rett. Direktiver, forordninger og anbefalinger m.m. kan derfor ha betydning som tolkningsfaktor og bakgrunnsmateriale for forståelse av norsk rett. Utkast til EU-regler og ikke ikraftsatte regler gir informasjon om hva slags regulering vi kan vente for det norske markedet.

De implementerte direktivene finnes i offisielle norske oversettelser, mens det øvrige materialet finnes enten i alle EU-språk, eller bare engelsk.

EU-direktiver og direktivforslag

 Prospektdirektivet (2003/71/EF)

 Prospektforordningen (2004/809/EF) (pdf, 318 kB)

 Endring i prospektforordningen (2006/1787/EF) (pdf, 50 kB)

 Endring i prospektforordningen (2007/211/EF) (pdf, 48 kB)

 IAS-forordningen (1606/2002)

 Evaluering av IAS-forordningen (2015)

 Kommisjonsbeslutning av 4. desember 2006 (2006/891/EF)

 Kommisjonsforordning om tilbakekjøpsprogrammer og stabilisering av finansielle instrumenter (2003/2273/EF) (pdf, 37 kB)

 Opptaksdirektivet (2001/34/EC)

 Verdipapirmarkedsdirektivet - MiFID (2004/39/EC)

 Kommisjonsforordning (2006/1287/EF) om gjennomføring av MiFID

 Markedsmisbruksdirektivet - MAD (2003/6/EC)

 Kommisjonsdirektiv 2003/124/EC

 Kommisjonsdirektiv 2003/125/EC

 Direktivet om overtakelsestilbud (2004/25/EC)

 Transparency-direktivet (2004/109/EF)

Nyttige linker

 European Union

 Financial Services Action Plan

 Financial Services and Capital Markets

 European Securities and Markets Authority (ESMA)

 The EU Single Market

 PRELEX Search

Gå til de brukervennlige og webbaserte versjonene av utstederreglene her. Reglene er også tilgjengelig i PDF under Regelverk.

Regelbøker:

• Oslo Børs & Euronext Expand (Oslo Axess)
  • Harmoniserte regelverk
  • Ikke-harmoniserte regelverk
• Euronext Growth (Merkur Market)
  • Harmoniserte regelverk
  • Ikke-harmoniserte regelverk
• Nordic ABM

Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse

Gjeldende anbefaling er fra 17. oktober 2018 og kan leses her: http://nues.no/eierstyring-og-selskapsledelse/

Som markedsplass har børsen en sentral rolle for å bidra til god Corporate Governance blant selskaper notert på Oslo Børs og Oslo Axess.

Oslo Børs' IR-anbefaling

Gjennom Oslo Børs’ IR-anbefaling («IR-anbefalingen») ønsker Oslo Børs å bidra til høy kvalitet på informasjonen fra noterte selskaper. Relevant, samlet og oppdatert informasjon skaper interesse og tillit – og er en forutsetning for likviditet.

IR-anbefalingen er utarbeidet av Oslo Børs i samarbeid med Norsk Investor Relations Forening (NIRF), og er basert på NIRFs og Oslo Børs’ felles oppfatning av beste praksis innen rapportering av finansiell og annen IR-informasjon.

Noterte selskaper må forholde seg til en rekke lover og regler som det er viktig at IR-ansvarlige har kjennskap til. Flere av de temaene som denne anbefalingen omhandler er nærmere regulert av lover og regler. Vi vil presisere at anbefalingen ikke erstatter disse. Anbefalingen er på enkelte punkter mer omfattende enn regelverket for å ivareta målsetningen om at selskapene skal gi relevant, samlet og oppdatert informasjon.

Oslo Børs vil revidere anbefalingen jevnlig for å sikre at den er i samsvar med beste praksis.

For selskaper som ønsker å synliggjøre at anbefalingen følges, foreslås følgende tekst på selskapets nettsider:

”Vi følger Oslo Børs’ IR-anbefaling av 1. juli 2019”

Etterlevelse av anbefalingen skal skje på bakgrunn av et «følg eller forklar» prinsipp, hvor selskapets eventuelle avvik fra anbefalingen begrunnes på selskapets nettsider som nærmere beskrevet i punkt 3.1.

Selskapene bør rapportere i henhold til anbefalingen av 1. juli 2019 fra og med regnskapsåret 2019.

Anbefaling om informasjon om regelverk som er relevant for investorer på selskapets nettsider

En stor andel av selskapene notert på Oslo Børs er utenlandske, og utenlandsandelen i mange av de noterte selskapene er høy. Det kan være utfordrende for investorer og andre markedsaktører å finne, og tilegne seg informasjon om regelverk det er nødvendig å ha kjennskap til i forbindelse med handel i noterte selskaper. Oslo Børs anbefaler derfor at selskapene på sine nettsider informerer om relevant regelverk.

Avvik fra anbefalingen om å gi informasjon om relevant regelverk krever ikke forklaring.

For norske selskaper
Oslo Børs har utarbeidet et eksempel for norske noterte selskaper som vil bli løpende oppdatert ved relevante lovendringer. Selskaper som ønsker å benytte dette eksempelet bør vurdere om det er ytterligere selskapsspesifikke forhold som bør omtales, for eksempel relevante bestemmelser i vedtektene eller sektorspesifikk lovgivning.

Se Juridisk nøkkelinformasjon - eksempler

Utenlandske selskaper
Utenlandske selskaper notert på Oslo Børs eller Oslo Axess som velger å gjøre slik informasjon tilgjengelig på sine nettsider må selv utarbeide tilsvarende redegjørelse, basert på relevant regelverk som gjelder i forhold til det enkelte selskap. Selskapene kan i denne forbindelse se på det norske eksempelet med henblikk på omfang og detaljgrad.

Under følger en liste over noterte selskaper. Oslo Børs stiller denne listen til rådighet som veiledning og hjelpemiddel for aktører i markedet.

Listen inneholder følgende informasjon:

• hvilket marked et selskap er notert på
• hvilken hjemstat selskapet har
• om selskapet er primær- eller sekundærnotert
• om selskapet er underlagt norske regler om tilbudsplikt og frivillige tilbud
• en angivelse av om selskapet faller inn under EØS-regler om delt myndighet/lovvalg

Ansvarsforhold

Oslo Børs påtar seg ikke ansvar for at listen inneholder fullstendig og korrekt informasjon om hvert enkelt selskap. Innholdet i listen er kontrollert av Oslo Børs før publisering, men Oslo Børs påtar seg ikke ansvar for tap som følge av feil i listen. Oslo Børs tilstreber å holde den oppdatert, men har ikke ansvar for at listen til enhver tid er oppdatert med fullstendig og korrekt informasjon om hvert enkelt selskap.

Listen skal ikke tolkes som Oslo Børs` vedtak om de aktuelle forholdene. Listen er ikke oppdatert med selskap som ennå ikke er notert, men som har søkt notering på Oslo Børs/Oslo Axess. Informasjonen i denne listen kan endres uten forutgående varsel.

Det bemerkes at listen over noterte selskapers hjemstat ikke gir informasjon om hvor selskapene er skattemessig hjemmehørende.

Finansdepartementet har oppnevnt en egen klagenemnd for å avgjøre klager på vedtak truffet av børsen. Finansdepartementet har fastsatt nærmere regler om frister, innholdet av klage, tilsvar og muntlig forhandling og om klagenemndens sammensetning og virksomhet i Verdipapirforskriften (kapittel 12, del II).

Vedtak

Børsklagenemnden behandler klager på vedtak fattet av børsen. Oslo Børs publiserer vedtakene på vegne av Børsklagenemnden.

Løpende forpliktelser for Merkur Market pkt. 14 bestemmer at Merkur Market skal ha en klagenemnd. Klagenemnden avgjør klager på beslutning om daglig mulkt etter løpende forpliktelser pkt. 12.2 og overtredelsesgebyr etter pkt. 12.3. Videre skal Merkur Market klagenemnd behandle klager fra medlemmer som er sanksjonert etter Merkur Market Member and Trading Rules pkt. C 104 jf. C 103.

Vedtak

Klagenemnden er klageinstans for beslutninger fattet av Oslo Børs vedrørende Merkur Market løpende forpliktelser eller Merkur Market Member and Trading Rules som er gjenstand for klage. Klagenemnden kan prøve alle sider av beslutningen som er påklaget. Klagenemndens kompetanse er likevel begrenset til å opprettholde beslutningen, eller avgjøre forholdet til gunst for den klagende part. Nemdas avgjørelse er rådgivende for Oslo Børs.

Visse beslutninger i børsstyret er enkeltvedtak i henhold til forvaltningsloven, jf. verdipapirhandelloven § 12-10. Disse vedtakene vil være tilgjengelig for allmenheten i medhold av offentleglova § 3, i den utstrekning vedtaket ikke er unntatt offentlighet etter offentleglova kap. 3. Det samme gjelder også i stor utstrekning selve begrunnelsen for vedtaket, i bearbeidet og anonymisert form.

Tidligere vedtak og uttalelser er inntatt i årlige samlinger utgitt av Oslo Børs. Samlingene består av utdrag fra Oslo Børs' vedtak, brev og andre uttalelser som antas å ha interesse fordi de illustrerer fortolkninger eller praksis.

Børssirkulærer – arkiv
Alle børssirkulærer tilbake til 1998

Høring vedrørende ETF-reglene

09/10/2020

Etter Euronexts oppkjøp av Oslo Børs i juni 2019, og som tidligere kommunisert, vil handel på Oslo Børs og Oslo Axess migrere over til Euronexts handelssystem Optiq den 9. november 2020 for egenkapitalinstrumenter og 30. november 2020 for derivater og renteinstrumenter.

Som følge av oppkjøpet vil utstedere av «exchange traded funds» (ETF) på Oslo Børs bli del av Euronexts regelboksregime. Dette innebærer mer harmonisering med Euronexts utstederregler, både hva gjelder struktur og innhold.

De foreslåtte endringene er nærmere redegjort for i høringsbrevet nedenfor.

Utstedere og andre aktører inviteres til å inngi kommentarer på de foreslåtte endringene innen 23. oktober 2020 til  consultation@oslobors.no .

Kontaktpersoner

Høring vedrørende ABM-reglene for utstedere

05/10/2020

Etter Euronexts oppkjøp av Oslo Børs i juni 2019, vil handel i obligasjoner registrert på Nordic ABM migrere over til Euronexts handelsplattform Saturn 30. november 2020.

Det vil ikke gjøres store endringer av reglene for utstedere med obligasjoner registrert på Nordic ABM som følge av migreringen, men det foreslås noen mindre endringer som følge av tilsvarende endringer i reglene for utstedere med obligasjoner notert på Oslo Børs. Endringene tre i kraft fra 30. november 2020.

De foreslåtte endringene er nærmere redegjort for i høringsbrevet nedenfor.

Utstedere og andre aktører inviteres til å inngi kommentarer på de foreslåtte endringene innen 20. oktober 2020 til  consultation@oslobors.no .

Kontaktpersoner

Consultation regarding the Trading Rules on Merkur Market

14/09/2020

The purpose of this consultation is to present the new regulation that will govern the Trading Rules on Merkur Market after the migration to Optiq, and to offer our members an opportunity to provide feedback on the changes.

Following the acquisition of Oslo Børs by Euronext in June 2019, and as previously communicated, trading on Merkur Market will migrate onto the Euronext trading platform Optiq on 9 November 2020, simultaneously as the migration of trading with equity securities on Oslo Børs and Oslo Axess.

Members and other stakeholders are invited to comment on the proposed changes by 5 October 2020 to  consultation@oslobors.no  .

Contact persons

Høring vedrørende Utstederreglene på Merkur Market

14/09/2020

Etter Euronexts oppkjøp av Oslo Børs i juni 2019, og som tidligere kommunisert, vil handel på Merkur Market migrere over til Euronexts handelssystem Optiq den 9. november 2020, samtidig som migreringen for handel med egenkapitalinstrumenter på Oslo Børs og Oslo Axess.

Som følge av oppkjøpet vil utstedere av aksjer på Merkur Market bli del av Euronexts regelboksregime (Euronext Growth Markets Regelbok). Dette innebærer mer harmonisering med Euronexts regelverk, både hva gjelder struktur og innhold. I tillegg vil Merkur Market som del av harmoniseringsprosessen endre navn til Euronext Growth, drevet av Oslo Børs som én av flere Euronext Growth Markets under Euronext.

De foreslåtte endringene er nærmere redegjort for i høringsbrevet nedenfor.

Utstedere og andre aktører inviteres til å inngi kommentarer på de foreslåtte endringene innen 5. oktober 2020 til consultation@oslobors.no .

Kontaktpersoner

Høring vedrørende Utstederreglene

07/07/2020

Som følge av oppkjøpet vil utstedere av aksjer og obligasjoner på Oslo Børs og Oslo Axess bli del av Euronexts regelboksregime. Dette innebærer mer harmonisering med Euronexts utstederregler, både hva gjelder struktur og innhold. I tillegg vil Oslo Axess som del av harmoniseringsprosessen endre navn til Euronext Expand. Utstederreglene for aksjer vil fortsette å gjelde for utstedere av aksjer, egenkapitalbevis, depotbevis, og øvrige finansielle instrumenter med tilsvarende egenskaper som aksjer, så langt de passer.

De foreslåtte endringene er nærmere redegjort for i høringsbrevet nedenfor.

Utstedere og andre aktører inviteres til å inngi kommentarer på de foreslåtte endringene innen 31. august 2020 til consultation@oslobors.no .

Kontaktpersoner

Consultation regarding Nordic ABM Member and Trade Reporting Rules

06/07/2020

The purpose of this consultation is to present the new regulation that will govern Nordic ABM Member and Trade Reporting Rules after the migration to Saturn, and to offer our members an opportunity to provide feedback on the changes.

Following the acquisition of Oslo Børs by Euronext in June 2019, and as communicated previously, reporting of trades in bonds registered on Nordic ABM will migrate onto the Euronext trade reporting platform Saturn on 30 November 2020.

Members and other stakeholders are invited to comment on the proposed changes by 31 August 2020 to:

Pernille Woxen Burum
Attorney – Market Surveillance
pwb@oslobors.no
+47 22 34 17 49

Other contact persons

Bodil Østby
Head of Fixed Income
bodil.ostby@oslobors.no
+47 41 63 83 89

Consultation regarding Member and Trading Rules

10/06/2020

The purpose of this consultation is to present the new regulation that will govern Member and Trading Rules after the migration to Optiq, and to offer our members an opportunity to provide feedback on the changes.

Following the acquisition of Oslo Børs by Euronext in June 2019, and as communicated previously, trading on Oslo Børs and Oslo Axess will migrate onto the Euronext trading platform Optiq on 9 November 2020 for equities and on 30 November 2020 for derivatives and fixed income.

Members and other stakeholders are invited to comment on the proposed changes by 10 July 2020 to:

Pernille Woxen Burum
Attorney – Market Surveillance
pwb@oslobors.no
+47 22 34 17 49

Other contact persons

Torbjørn Vik
Head of Equities & Head of Client Relations
tv@oslobors.no  
+ 47 99 69 18 91

Bodil Østby
Head of Fixed Income
bodil.ostby@oslobors.no  
+47 41 63 83 89

Consultation Regarding Change of Derivatives Rules

19/05/2020

Following the acquisition of Oslo Børs by Euronext in June 2019, and as communicated previously, the Oslo Børs Derivatives Market will migrate onto the Euronext trading platform Optiq on 30 November 2020. The migration will also include a change of Derivatives CCP from SIX x-clear AG to LCH SA.

The purpose of this consultation is to present the new regulation that will govern derivatives trading and products after the migration to Optiq, and to offer our members an opportunity to provide feedback on the changes.

The attached document will:

• provide an overview of the new regulatory framework for Derivatives
• list the main changes for current members

In no circumstance should this consultation be considered an exhaustive list of changes, or a complete representation of the Euronext regulatory framework.

Subject to the successful migration of the Oslo Børs Derivatives Market to Optiq, the Euronext regulation will enter into force for Oslo Børs Derivatives on and from 30 November 2020.

Members and other stakeholders are invited to comment on the proposed changes by 15 June 2020 to:

Anders Holen
Head of Trading – Derivatives
anders.holen@oslobors.no
+47 22 34 17 62

Kjell Vidjeland
Head of Legal
kjell.vidjeland@oslobors.no
+47 22 34 17 27