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Settlement Discipline

La Settlement Discipline Regime (SDR) è una componente importante della CSDR che avrà un impatto sia operativo che economico sui clienti all’entrata in vigore il 1 Febbraio 2022.

Uno degli obiettivi della CSDR è quello di aumentare l’efficienza del regolamento titoli, in particolare per le transazioni transfrontaliere, garantendo che acquirente e venditore ricevano titoli e contante in maniera puntuale e  senza rischi.  

La SDR prevede le misure per:

  • prevenire i mancati regolamenti delle transazioni (‘settlement fails’), che includono un nuovo regime sanzionatorio per operazioni fallite,
  • assicurare l’applicazione obbligatoria della procedura di buy-in per qualsiasi strumento finanziario che non sia stato consegnato entro un determinato periodo di tempo dalla data di regolamento prevista (ISD – Intended Settlement Date)
  • monitorare, notificare e gestire i “settlement fails”.

Secondo i Regulatory Technical standard (RTS) definiti da ESMA, i seguenti principi devono essere applicati da tutti i CSD in EU:

  • Il CSD deve prevedere un meccanismo di penali in denaro per i mancati regolamenti e i mancati riscontri.
  • Il CSD è tenuto a calcolare le penali dalla data prevista per il regolamento (ISD) fino al giorno del regolamento attuale o entro la data di cancellazione (bilaterale) dell’istruzione, considerando:
    • Settlement fail penalty (SEFP) - applicata quando un’istruzione di regolamento matched non si regola alla o dopo ISD.
    • Late Matching Fail Penalty (LMFP): applicati alle transazioni per la quale il matching avviene dopo la ISD e applicata per ogni giorno lavorativo fino a quando non si verifica il match.  
    • Nei casi di operazioni con diversi CSD coinvolti (cross-CSD settlements), le penali saranno calcolate da un CSD (the “Calculating-CSD”, i.e. il CSD dove è avvenuto il mancato regolamento). Questo significa che un CSD che opera come Investor-CSD, essendo un partecipante in un altro CSD (e.g. Issuer CSD), deve rispettare i termini e condizioni posti da quest’ultimo.
    • I CSD sono tenuti a fornire ai loro partecipanti un resoconto giornaliero delle penali applicate e prevedere una procedura mensile di riscossione e di ridistribuzione delle penali.  
    • Con riferimento alle operazioni garantite dalle CCP, il CSD deve fornire ai propri partecipanti il resoconto giornaliero delle penali e garantire che la CCP provveda alla gestione del pagamento delle penali nei confronti dei propri clearing members e agli adempimenti informativi connessi

*Note: Both, a late matching fail penalty (LMFP) and a settlement fail penalty (SEFP), can apply on a single instruction; they may be charged to the delivering, receiving or both participants, depending on which of the two participants caused a) the late matching and b) the settlement fail. However, LMFP and SEFP cannot both apply for the same business day: either LMFP or SEFP can occur, depending on the matching timestamp (being before or after the CSD´s settlement cut-off time).