La pagina è disponibile in più lingue
Select Language

Risk Management

Il sistema dei Margini rappresenta un fondamentale sistema di gestione del rischio adottato da Euronext Clearing.

Ogni Partecipante è chiamato a versare Margini per coprire i costi teorici di liquidazione cui Euronext Clearing andrebbe incontro per chiudere le posizioni del Partecipante in caso di Default di quest’ultimo

Calcolo dei Margini

I margini sono calcolati utilizzando metodologie efficienti, affidabili ed accurate: la metodologia FIRE (Fixed Income Risk Engine) è utilizzata per i titoli obbligazionari di Stato italiani, spagnoli, portoghesi, ed irlandesi negoziati sui mercati bond e bond ICSD, la metodologia MVP (Metodologia Valutazione Portafoglio) è applicata sul comparto obbligazionario per gli strumenti rimanenti (ovvero corporate bonds e titoli di Stato emessi da paesi diversi rispetto a quelli trattati dalla metodologia FIRE), la metodologia VaR è applicata alle azioni ed ai derivati azionari, la metodologia MMEL (Margini Mercato Elettrico) è utilizzata per i derivati dell’energia e la metodologia  MMeG (Margini Mercato Grano) è utilizzata per i derivati del Grano Duro.

Calcolo dei Margini per il Comparto Obbligazionario

FIRE (Fixed-Income-Risk-Engine) é una metodologia VaR basata sulla mappatura dei cash-flow di portafoglio rispetto alla curva governativa di riferimento. La misura di rischio adottata è l’Expected Shortfall scalata in funzione della mid-volatility, con contestuale applicazione di un floor pari all’Expected Shortfall non scalata . Una serie di add-ons di rischio vengono aggiunti al fine di rappresentare correttamente altre tipologie di rischio, come quello idiosincratico e di concentrazione. 

La metodologia MVP determina l’esposizione al rischio del portafoglio raggruppando i corporate bonds in cinque classi differenti in funzione della loro vita residua.

l margine iniziale è calcolato considerando i margini addizionali calcolati secondo la metodologia FIRE, i margini addizionali calcolati secondo la metodologia MVP ed includendo i margini mark.to-market 

Calcolo dei Margini per i Comparti Derivati Azionari ed Azionario

Euronext Clearing ha sviluppato una nuova metodologia di margininazione di tipo VaR per le sezioni Equity e Equity Derivatives, in sostituzione della metodologia di tipo SPAN.

La misura di rischio adottata è l'Expected Shortfall con simulazione storica.

L'approccio modellistico della simulazione storica è una pratica di mercato standard e piuttosto semplice che consente di catturare i fattori di rischio quali la volatilità e la correlazione da date passate, compresi gli eventi di stress del mercato.

Sono inoltre applicati add-ons al fine di rappresentare correttamente altre tipologie di rischio, come quello di liquidità, di concentrazione e di correlazione sfavorevole (wrong-way risk).

Calcolo dei Margini per il Comparto Commodities Agricole

Euronext Clearing ha sviluppato una nuova metodologia di margininazione di tipo VaR per la sezione Derivativeti delle Commodities Agricole.

La misura di rischio adottata è l'Expected Shortfall con simulazione storica.

L'approccio modellistico della simulazione storica è una pratica di mercato standard e piuttosto semplice che consente di catturare i fattori di rischio quali la volatilità e la correlazione da date passate, compresi gli eventi di stress del mercato.

Sono inoltre applicati add-ons al fine di rappresentare correttamente altre tipologie di rischio, come quello di liquidità e di concentrazione.

Margini

Scopo dei Margini Iniziali

I Margini Iniziali sono calcolati su base giornaliera per poter coprire i costi teorici di liquidazione a cui Euronext Clearing andrebbe incontro nel caso avvenga il default di un Partecipante, per liquidare le posizioni alle più sfavorevoli condizioni di mercato ragionevolmente ipotizzabili

Margini Infragiornalieri

I Margini Infragiornalieri possono essere richiesti da Euronext Clearing nel caso in cui si verifichi una improvvisa variazione significativa dei prezzi o qualora ritenuto necessario sulla base dell’esposizione di rischio complessiva del Partecipante. I Margini Infragiornalieri sono calcolati utilizzando la stessa metodologia dei Margini Iniziali.

Collateral

I Margini Iniziali possono essere versati sia in contante (Euro) che in Titoli di Stato denominati in Euro, negoziabili su MTS ed emessi da Paesi dell’Eurozona caratterizzati da un basso livello di rischio di credito e di mercato. Sono altresì depositabili i titoli di Stato indicizzati all'inflazione italiana (BTP Italia) negoziati su mercati diversi da MTS. I Titoli di Stato sono rivalutati giornalmente al “valore di mercato”, utilizzando prezzi o quotazioni rilevati su info providers. I titoli depositati sono suddivisi in classi di haircut a seconda della duration. I Margini Infragiornalieri possono essere versati sia in contante (Euro) che in Titoli di Stato denominati in Euro, negoziabili su MTS ed emessi da Paesi dell’Eurozona caratterizzati da un basso livello di rischio di credito e di mercato. Il valore delle garanzie versate in titoli utilizzato a copertura dei Margini Iniziali è determinato sulla base dei limiti di concentrazione.

Default Fund

I Default Fund sono gestiti da Euronext Clearing e creati allo scopo di coprire i rischi connessi a variazioni significative dei prezzi o dei tassi di interesse.

Gli ammontari dei Default Fund sono calcolati come risultati di periodici stress tests. Il contributo al Default Fund per ogni Partecipante diretto viene effettuato almeno mensilmente in proporzione ai Margini Iniziali versati nel mese precedente.

Il versamento della quota di contribuzione al Default Fund deve essere costituito in contante (Euro).

Contact Form

enxgdpr_fs
Privacy Statement.