Questions fréquentes – La cotation de valeurs

1. Que signifie « cotation » ?

C'est l'établissement du cours par la rencontre des meilleures offres de vente avec les meilleures offres d'achat. Sur le marché Euronext, la cotation est assurée automatiquement par notre système d'échanges informatique UTP.

2. Quels sont les modes de cotation sur le marché Euronext ?

Deux modes de cotation sont possibles : le mode de cotation en continu ou au fixing. L'affectation d'une valeur à l'un de ces modes (continu ou fixing) est faite sur la base de sa liquidité (nombre de transaction mesuré sur une base annuelle). Lorsqu'il y a au moins 2 500 transactions par an sur une valeur, elle peut accéder au marché continu. La révision se fait annuellement. Les valeurs qui ont moins de 2 500 transactions par an peuvent néanmoins passer au continu pour autant qu'un membre assure le rôle de fournisseur de liquidité.

3. Comment sont définis les groupes de cotation ?

Les groupes de cotation sont définis selon : Le type de produit : action, obligations, warrants, trackers… La nationalité : valeurs locales ou étrangères ? Le mode de cotation : fixing ou continu ? Le marché : Euronext, Alternext, Marché libre ? Les indices : un groupe est créé pour chaque indice national d'Euronext. Pour connaître le détail des groupes de cotation, veuillez cliquer sur ce lien. 

4. Que signifie cotation « en continu » ?

Sur un marché fonctionnant en continu, c'est-à-dire de 9h00 à 17h35, tout nouvel ordre provoque immédiatement une nouvelle cotation dès lors qu'il existe des ordres de sens inverse compatibles. Lorsqu'il n'y a pas de contrepartie, l'ordre est enregistré et placé en attente à sa limite sur la feuille de marché.

5. Comment se passe une séance de cotation en continu ?

La séance de cotation en continu se déroule par étapes :

- La pré-ouverture : les ordres s'accumulent sur la feuille de marché sans qu'aucune transaction n'intervienne

- L'ouverture : le système calcule, en fonction des ordres présents sur le carnet d'ordres, un prix d'équilibre ou fixing d'ouverture, qui permet l'échange du plus grand nombre de titres

- La séance : le marché fonctionne en continu et l'introduction d'un nouvel ordre provoque immédiatement une (ou plusieurs) transaction(s) dès lors qu'il existe un (ou plusieurs) ordre(s) en sens contraire sur la feuille de marché. Le cours d'exécution est celui de la limite de l'ordre en contrepartie présent sur la feuille de marché

- La pré-clôture, de 17 heures 30 à 17 heures 35 : comme en pré-ouverture, les ordres s'accumulent sans transaction

- Le fixing de clôture : un fixing, comme à l'ouverture, permet de déterminer le dernier cours

La phase de négociation au dernier cours ou Trading At Last (TAL) : pendant cette phase, il est possible d'entrer des ordres afin qu'ils soient exécutés au cours de clôture et à ce cours seulement.

6. Qu’est-ce que le « fixing » ?

Par opposition à la cotation en continu, une cotation au fixing assure un échange donnant lieu à un prix une ou deux fois par jour à heure fixe (sociétés cotées sur Euronext : 11h30 et 16h30, sociétés cotées sur Alternext : 15h).

Le " fixing " correspond à une méthode de calcul du cours des titres.

Après une période pendant laquelle les ordres sont accumulés dans une feuille de marché sans qu'aucune transaction n'intervienne, notre système (UTP) procède à la comparaison des cumuls.

Pour chaque limite inscrite dans la feuille de marché, le système additionne les quantités cumulées dans chaque colonne Achat et Vente.

Le système compare alors les cumuls de chaque colonne pour établir la limite qui permet l'échange du plus grand nombre de titres.
Cette limite devient alors le cours de la valeur et tous les titres compris dans le cumul sont immédiatement échangés à ce prix.

7. Comment se passe une séance de cotation en fixing ?

Lors d'une séance en fixing, les ordres d'achat et de vente sont accumulés et sont confrontés tous ensemble une fois ou deux fois par jour à heures fixes selon le même principe que lors de l'ouverture ou de la clôture en continu.

Chaque fixing est suivi d'une période d'une demi-heure de " TAL " (" Trading At Last ") durant laquelle il est possible d'entrer des ordres afin qu'ils soient exécutés au cours de fixing et à ce cours seulement.

8. Quels sont les horaires de cotation ?

La phase de pré-ouverture débute à 7 h 15.

 

Cours d'ouverture

Séance

Pré-clôture

Fixing de clôture

Négociation au dernier cours (TAL)

Continu

9 h 00

9 h 00 - 17 h 30

17 h 30 à 17 h 35

17 h 35

17 h 35 -
    17 h 40

Double Fixing

-

11 h 30 et 16 h 30

-

 

11 h 30 -
    12 h 00
16 h 30 -
     17 h 00

Simple Fixing

-

15 h 00

-

 

15 h 00 -
     15 h 30

 

9. Comment ma société peut-elle passer de la cotation « fixing » à la cotation « en continu»  sur les marchés Euronext et Alternext ?

Pour une cotation en continu, il faut :

=> réaliser sur le titre 2 500 négociations par an ?
=> Ou avoir un contrat avec un apporteur de liquidité.

Une fois par an (au premier trimestre), Euronext réalise une revue des volumes d'échanges qui ont été réalisés par chaque valeur sur l'exercice précédent.

Euronext propose alors aux valeurs cotées en fixing, et qui ont réalisé plus de 2 500 négociations sur l'exercice précédent de passer à un mode de cotation en continu.

Pour celles cotées en continu, qui ont réalisé moins de 2 500 transactions sur l'exercice précédent, un passage au fixing.

10. Qu’est-ce qu’une « réservation » ?

On parle de réservation lorsqu'il y existe une impossibilité momentanée d'ajuster l'offre et la demande à l'intérieur de zones de cours autorisés.

Euronext interrompt alors temporairement la cotation d'une valeur lorsqu'un ordre d'achat ou de vente provoquerait, s'il était exécuté, des négociations à un (ou des) cours situés en dehors de limites appelées " seuils de réservation ".

Les seuils de réservation sont établis en appliquant un pourcentage de fluctuation maximale à un cours dit " cours de référence " correspondant au dernier cours coté (en général le cours de clôture de la veille) à l'ouverture de séance ou au dernier cours indicatif diffusé. Le temps de réservation est variable selon le groupe de cotation auquel la valeur appartient.

11. Quand a lieu une « suspension de cotation » ?

Une suspension de cours résulte d'une décision d'Euronext, du régulateur (ex : AMF) ou de la société elle-même suite à un événement important (opération de restructuration, croissance externe, communiqué financier, projet d'opération financière, etc….).

Elle fait l'objet d'un avis indiquant :
=> L'origine
=> La raison (dépôt d'un projet d'offre, attente d'un communiqué…)
=> La date et les conditions de reprise des cotations (à défaut, l'avis précise que la valeur reste suspendue jusqu'à nouvel avis)

Lorsque la suspension émane d'une demande de la société cotée, celle-ci devra être suivie d'un communiqué publié ou diffusé par la société elle-même.

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