Cap sur les Warrants et certificats !

Un investissement faible, des pertes maximales fixées à l'avance et un potentiel de profit important, tels sont les avantages des warrants et certificats. Les warrants et certificats vous offrent un moyen simple de transformer vos anticipations de marché en investissement ou de couvrir votre portefeuille. Avant d'investir dans les warrants et certificats, nous vous recommandons de lire attentivement l'information donnée ci-dessous, et de vous assurer que vous avez bien compris les opportunités et les risques liés à l'investissement dans ce type de produit.

Les warrants et certificats sont des instruments financiers. Leur émission est soumise à l'approbation des régulateurs de marché.

Sur Euronext, les warrants et certificats se négocient sur NextWarrants, un segment de produits dédié.

Euronext attire l'attention du public sur le fait que les warrants et certificats, par leur nature optionnelle, sont susceptibles de connaître de fortes fluctuations voire de perdre toute valeur.

Ce sont des valeurs mobilières cotées en bourse dont les conditions de remboursement à l’échéance sont connues dès l’émission.

Il existe différents type de produits ayant des profils d’investissements variés.

Différents types de Warrants et de Certificats existent : certificats d’indexation pure, certificats à capital protégé, airbag, bonus, discount, jet/sprint, certificat d’indexation inverse, type Call/Put spread (simples ou hybrides), certificats binaire à double barrière désactivante, certificats à barrières et autres produits structurés.

Les warrants et certificats sont simples d'utilisation et ont plusieurs avantages :

• Accès au monde
  Les warrants et certificats permettent d'investir sur une gamme mondiale de sous-jacent ;
• Diversité
  Les warrants et certificats portent sur différents types de sous-jacents, comme les actions, les indices, les devises et les matières premières avec différents profils d'investissement et différentes dates de maturité ;
• Simplicité
  Les warrants et certificats s'achètent et se vendent aussi facilement qu'une action ;
• Liquidité
  La liquidité des warrants et certificats est assurée par l'émetteur qui s'engage à fournir en permanence un prix à l'achat et à la vente ;
• Transparence
  Une information détaillée sur les warrants et certificats est disponible sur le site d'Euronext, celui des émetteurs et dans la presse financière;
• Sécurité
  Les warrants et certificats dont les émissions sont approuvées par les régulateurs sont négociés sur le marché officiel d'Euronext.

Un investissement faible pour un potentiel de profit important (l'effet de levier).

• Un des principaux avantages des warrants et certificats est d'offrir à leur détenteur le bénéfice d'un important effet de levier.
  Pour acquérir un warrant ou un certificat il suffit de s'acquitter du montant de la prime cotée sur le marché qui est nettement inférieure au cours du sous-jacent. Vous profitez ainsi des variations du sous-jacent à moindre coût. Le levier correspond alors au nombre de warrants ou de certificats que l'on peur acheter pour une valeur équivalente au cours du sous-jacent, permettant ainsi de mesurer l'effet multiplicateur du warrant ou du certificat. On calcule l'effet de levier par le rapport entre la performance du cours du sous-jacent et à celle de la prime du warrant ou du certificat (ajusté de la parité).
• Une perte maximale connue à l'avance
  La perte maximale encourue correspond au montant de la prime versée - l'investissement initial - soit une somme faible par rapport à la valeur du sous-jacent. Dans le cas le plus défavorable, vous perdez l'intégralité de votre investissement (le montant de la prime).
• Un moyen facile et peu coûteux d'investir à l'international ou avec des stratégies généralement difficiles d’accès pour les investisseurs particuliers
  Les warrants et certificats vous donnent accès aux plus grandes valeurs internationales, aux indices les plus connus, aux devises, aux paniers d'actions et aux marchandises. En général il est assez difficile d'avoir directement accès à ces sous-jacents. Or en achetant un warrant ou un certificat sur une action étrangère par exemple, vous obtenez une exposition directe sur l'évolution de cette valeur avec des frais de transaction équivalents à l'achat d'actions domestiques. Pour ce faire, il vous suffit de passer un ordre auprès de votre intermédiaire financier traditionnel. Attention, à part certains produits appelés quantos les warrants et certificats sont le plus généralement négociés en euro, même si le sous-jacent cote en dollar ou en yen. De ce fait, en achetant un warrant coté en euro dont le sous-jacent est coté en dollar, vous vous exposez au risque de change euro/dollar.
• Un outil de diversification
  Vous pouvez utiliser les warrants et certificats pour augmenter ou diminuer le risque global de votre portefeuille ou tout simplement pour diversifier vos placements sur une valeur, une zone géographique ou un secteur d'activité. Vous pouvez également utiliser les warrants et certificats pour couvrir votre portefeuille contre une baisse du marché ou tout simplement bénéficier de cette baisse en achetant des put warrant.
• Un produit qui vous permet de profiter aujourd'hui des variations futures
  La maturité d'un warrant pouvant être de plusieurs années, les warrants et certificats vous permettent d'attendre le moment idéal pour acheter ou vendre le sous-jacent. Ainsi, même si vous n'avez pas les fonds nécessaires à l'achat du sous-jacent, vous pouvez quand même profiter des variations de prix à court terme ou vous positionner dans une optique de plus long terme. Vous pouvez également utiliser les put warrants pour différer la vente de vos titres ou pour protéger vos actions contre le risque d'une forte baisse de cours.

Il y a trois principaux risques inhérents aux warrants et aux certificats :

• Le temps joue toujours contre l'acheteur d'un warrant
  Au fur et à mesure que l'on se rapproche de l'échéance, votre warrant perd de la valeur. En effet, à conditions de marché inchangées, la probabilité que le sous-jacent évolue favorablement diminue, ce qui a un effet négatif sur la prime du warrant. De ce fait, dès que vos anticipations se révèlent fausses, il vaut mieux solder votre position et acheter un warrant dont les caractéristiques correspondent mieux aux nouvelles conditions de marché. De la même manière dès que votre anticipation s’est réalisée mieux vaut solder la position avant que l’effet négatif du temps qui passe n’érode vos gains. Pour les certificats, selon les différents profils l’effet du temps est neutre voire même pour certains produits positifs.
• L'effet de levier peut se retourner contre l'acheteur
  Pour acheter un warrant ou un certificat, l'investisseur va payer une prime dont le montant est nettement inférieur au prix du sous-jacent. Il peut ainsi bénéficier d'un fort effet de levier. Cependant, cet effet de levier fonctionne dans les deux sens, les variations à la hausse et à la baisse du prix du sous-jacent étant amplifiées au niveau du prix du warrant. Par conséquent même si la perte maximale est connue d'avance (elle se limite au montant de la prime) elle peut rapidement se réaliser. Cet effet de levier explique pourquoi les primes des warrants et des certificats varient fréquemment de plus de 50% par jour.
• La volatilité peut aussi se retourner contre les investisseurs
  La volatilité reflète l'amplitude des mouvements du sous-jacent sans donner d'indications quant au sens de ces variations. Cet indicateur a une très forte influence sur la prime du warrant. Plus la volatilité est importante, plus la prime est grande. Généralement quand le cours du sous-jacent augmente, la volatilité diminue. L'effet sur la prime du call est donc incertain : ce qui est gagné par la hausse du sous-jacent peut être partiellement annulé par la baisse de la volatilité. C'est la raison pour laquelle une hausse du sous-jacent n'entraîne pas toujours une hausse de la prime des calls warrants. La volatilité a par contre, en général, un effet très faible sur les certificats.

Des milliers de warrants et certificats sont cotés sur NextWarrants. En octobre 2007, 9900 produits différents étaient disponibles sur NextWarrants, sur des sous-jacents actions, paniers d'actions, indices, taux d'intérêt, devises ou matières premières. Le sous-jacent est le produit financier sur lequel porte le warrant ou le certificat. Il est acheté ou vendu en cas d'exercice du warrant.

Un warrant ou un certificat s'achète et se revend en bourse comme une action ou un tracker. Pour acheter ou revendre un warrant, il suffit de passer un ordre d'achat ou de revente à un intermédiaire financier qui se chargera d'acheminer l'ordre sur le marché.

Toutefois, avant d'intervenir sur les warrants et certificats, il est recommandé de :

• Lire le prospectus d'émission du warrant ou du certificat;
• Vérifier les caractéristiques du warrant ou du certificat sur l'avis publié par Euronext - www.euronext.com
• S'informer constamment sur l'évolution du marché et du sous-jacent qui peuvent subir d'importantes modifications (par exemple, une opération sur le sous-jacent). 

Euronext cote des milliers de warrants et certificats et il est important de sélectionner les warrants et certificats les plus adaptés à vos anticipations. Les warrants et certificats ne diffèrent pas uniquement par leur prime, leur potentiel de développement est également très différent en fonction de leur maturité, de leur type, de leur caractéristiques et de leur prix d'exercice.

Retrouver les 7 règles d’or sur notre brochure.

Vous ne devez jamais choisir un warrant ou un certificat uniquement sur la base de son prix. Quand bien même son prix serait faible, comparé à son niveau de risque il peut être très élevé. Vous devez également tenir compte de la valeur intrinsèque incluse dans la prime du warrant ou du certificat.
Deux autres indicateurs sont très utiles pour choisir un warrant ou son certificat : son delta et son élasticité. Ces indicateurs permettent de comparer objectivement, à un instant précis, différents warrants et certificats sur le même sous-jacent. Ils peuvent être calculés pour tous les warrants et certificats, l'information les concernant pouvant être obtenue sur le site de la plupart des émetteurs.

La négociation
Les warrants et certificats sont négociés sur le marché d'Euronext, de la même façon que les actions. Ils peuvent être achetés et revendus en continu de 9h05 à 17h25. Pour ce faire, il suffit de passer par son intermédiaire financier traditionnel qui transmettra l'ordre sur le marché. Il est particulièrement recommandé d'utiliser un ordre à cours limité sur les warrants et certificats car les variations de prix peuvent être très rapides.
Les frais de négociation sont librement fixés par votre intermédiaire. Pour les connaître, il suffit de lui demander l'information.
Il y a toujours une taille minimale de transaction sur les warrants et certificats (la quotité). Si pour un warrant ou un certificat donné, cette taille minimale est de 1 000 unités, vous ne pouvez acheter ce warrant ou ce certificat que par multiple de 1 000.

Les conditions de variation de cours
Compte tenu des caractéristiques des warrants et certificats et afin de protéger les investisseurs, Euronext a mis en place des règles spécifiques. Par exemple, la négociation d'un warrant ou d’un certificat est gelée dés lors qu'un ordre entrant dans le système entraîne une variation de cours trop importante.
Après une période de gel, Euronext utilise une procédure automatique pour reprendre la négociation sur le warrant ou sur le certificat concerné.

Les conditions d'animation
Afin de permettre aux investisseurs de négocier les warrants et certificats à tout moment, à l'achat comme à la revente et dans de bonnes conditions de prix, Euronext a mis en place des contrats d'animation de marché avec les principaux émetteurs. Par l'intermédiaire de ce contrat, l'animateur de marché s'engage à offrir, tout au long de la journée de cotation, des fourchettes achat/vente maximales pour des quantités minimales.
Cependant, dans des conditions anormales de marché, Euronext peut lever les engagements des animateurs de marché.

La radiation
Le dernier jour de cotation d'un warrant ou d’un certificat ne correspond pas toujours à la date de maturité. Pour les warrants et certificats listés sur Euronext Bruxelles et Paris, la radiation a lieu six jours avant son échéance. Sur Euronext Lisbonne et Amsterdam la radiation a lieu quatre jours avant l'échéance. Pour toutes ces spécificités qui ont un impact direct sur vos investissements, nous vous recommandons de bien lire les avis d'émission sur les warrants et certificats.

Similitudes
Les warrants et les options sont tous deux des produits qui dépendent d'un actif sous-jacent - une action, une obligation, un indice ou autre. Ils ont une durée de vie, une échéance et un prix d'exercice. Leur cours dépendent des mêmes facteurs.

Différences

• Les options sont des contrats, les warrants sont des produits financiers.
  Les options sont des contrats créés et négociés sur le marché des options. Quand un investisseur achète une option, il achète un contrat qui lui donne le droit d'acheter le sous-jacent. Pour négocier des options il faut ouvrir un compte spécifique. Les warrants se négocient comme des actions, avec le même compte titre ; ils sont émis par des banques en fonction des conditions du marché.
• Contrats standardisés et non standardisés
  Les options sont des contrats standardisés - l'échéance, le prix d'exercice, la taille du contrat et la parité sont homogènes pour un sous-jacent donné. Les caractéristiques des warrants sont librement choisies par les banques émettrices, qui émettent des warrants dès lors qu'il y a une demande suffisante sur le marché. Autrement dit, on peut trouver des dates d'échéances, des prix d'exercice ou des parités très différentes sur les warrants, y compris ceux portant sur le même sous-jacent.
• Le sous-jacent
  Les warrants sont émis sur une large gamme de sous-jacents. Les options sont principalement créées sur les actions domestiques, les indices et les taux d'intérêt.
• Le nombre d'options n'est pas limité
  Un nombre illimité d'options peut être émis pour une même classe et le nombre d'options en circulation n'affecte pas le prix d'un contrat. Le nombre de warrants émis sur une maturité et un prix d'exercice donnés est limité, ce qui peut affecter le prix du warrant concerné.

NextWarrants est le segment de produits d'Euronext dédié aux warrants et certificats.

NextWarrants offre :

• Un segment de produits dédié
  Afin d'accompagner le développement des warrants et certificats et de vous permettre de les identifier facilement, Euronext leur a dédié un segment de produits : NextWarrants.
  NextWarrants fait l'objet de règles spécifiques adaptées à ce type de produit et est ouvert à tous les types d'investisseurs, qu'ils soient individuels ou professionnels.
  
• Une gamme diversifiée de warrants et certificats
  NextWarrants donne accès à une très large gamme de warrants et certificats qui dépendent de sous-jacents nationaux et internationaux.
  
• La négociation
  - Un carnet d'ordre électronique permettant une exécution des ordres automatisée ;
  - Une liquidité organisée par un teneur de marché qui assure en permanence une fourchette de prix achat / vente ;
  - Une gamme complète d'ordres.
  - Une diffusion d'information complète.
  Les caractéristiques des produits, des données historiques et des liens avec les sites des émetteurs sont accessibles sur le site d'Euronext.
  
• Un support pédagogique
  Euronext soutient le développement des warrants et certificats ainsi que celui du segment de produits qui leur est dédié : NextWarrants.