La négociation des instruments de dette listés sur les marchés Euronext s’effectue sur la base du carnet d’ordres central NSC, avec un carnet d’ordres propre à chaque instrument coté.

L’exécution des ordres a lieu en respectant le principe de priorité de prix et de temps.

Cinq périodes jalonnent la journée de cotation dans le carnet d’ordres central :

• La pré-ouverture
Durant cette période, on peut saisir, modifier ou annuler des ordres en carnet et il n’y a pas d’exécution. Un Cours Théorique d’Ouverture (CTO) est calculé et diffusé pour toutes les valeurs dont le carnet d’ordres le permet. La profondeur de marché est visible à travers le détail des ordres et les 5 meilleures limites de prix présentes en carnet.

• Ouverture
NSC détermine le prix qui maximise le nombre de titres échangés. D’autres critères de détermination du prix peuvent être utilisés si nécessaire. Une fois le prix d’ouverture calculé, les ordres à exécuter sont traités en veillant à minimiser le nombre de transactions produites. Le prix d’exécution des ordres à l’ouverture correspond au dernier CTO diffusé.

• Cotation en continu
Les ordres peuvent être saisis, modifiés ou annulés dans le carnet d’ordres. L’exécution d’un ordre entrant a lieu en temps réel dès l’instant où il existe des ordres de sens opposé en carnet dont le prix est compatible avec le sien. Chaque changement de carnet d’ordres donne lieu à la mise à jour en temps réel des 5 meilleures limites et au détail des ordres présents en carnet. Les transactions issues de l’exécution des ordres sont diffusées en temps réel.

• Fixing de clôture
Confrontation de tous les ordres accumulés durant les 5 minutes de la période de pré-clôture qui précède le fixing de clôture.

• Négociation au dernier cours (sauf exception, le cours de clôture)
Durant cette phase, les opérateurs peuvent saisir des ordres au dernier cours qui seront exécutés dès lors qu'il existe une contrepartie en attente à ce même cours. Tout ordre peut être annulé.